Eliana Lam

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菲律宾金融 101

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菲律宾存管信托公司（PDTC）
主要中央证券存管机构（CSD）

负责股票及公司债券的登记、保管与结算
提供证券记账式无纸化服务
中央保管、清算及结算服务

菲律宾中央银行（BSP）
证券交易委员会（SEC）
分布式账本技术（DLT）

基于实时DLT网络的原生债券
代币化证券权益
中央存管记名（NoCD）设施

国库局（BTr）

负责政府证券登记业务
固定收益交易所（FIE）基础设施

菲律宾交易与结算公司（PDEx）

交易菲律宾证券结算公司（PSSC）
匹配/结算

《金融工具市场指令II》(MiFID II)
《美国联邦法规》第17编第240.15c3-5条——市场准入经纪商/交易商风险管控要求
美国证券交易委员会(SEC)
《欧洲市场基础设施监管条例》(EMIR)——欧盟法规
标准结算指令(SSIs)
交割对付款(DvP)

国际可持续发展商会（ICSD）
金融市场基础设施原则（PFMI）
中央证券存管机构条例（CSDR）
菲律宾证券交易所电子证券发行门户（e-SIP）
菲律宾证券交易所公司行动自动申领系统（CAAC）
TCS BaNCS银行系统
PhilPaSS DDA结算系统

二级市场预结算流程
标准化数字客户适配性评估

零售国债（RTB 31）

代币化国债（TTBs）PDAX与GCash ₱500
分布式账本技术登记系统与无纸化证券国家登记系统（NRoSS）
中央银行数字货币（CBDC）

菲律宾银行家协会（BAP）
全国证券经纪人协会（NASBI）
菲律宾中央银行（BSP）

分布式账本技术（DLT）

网络/协议层：Hyperledger Fabric、Corda或Quorum
共识层：RAFT
共识层：拜占庭容错（BFT）算法
共识层：伊斯坦布尔BFT
共识层：可移植公证人（BFT）
共识层：Solo
共识层：Kafka
共识层：IBFT
智能合约层：公司行动自动申领（CAAC）
应用/API层：TCS BaNCS

代币化引擎与微投资

PDAX及联合银行
现实世界资产（RWAs）
证券交易委员会加密资产服务提供商（CASPs）

菲律宾存托信托公司 (PDTC)

菲律宾存托信托公司 (PDTC) 是菲律宾的主要中央证券存托机构 (CSD)，负责股票和公司债券的非流动化、保管和结算。它为证券提供账簿分录、非物质化服务，通常与财政部合作处理政府证券。
菲律宾中央证券存管机构的主要细节：
主要中央证券存管机构：PDTC 是指定的公司证券中央存管机构，也是固定收益交易所 (FIE) 基础设施的重要组成部分。
政府证券：国库局 (BTr) 负责政府证券的登记。
职能：这些机构提供中央保管、清算和结算服务，以确保证券所有权记录的完整性。
市场结构：PDTC 与菲律宾交易与交易所公司 (PDEx)（交易）和菲律宾证券结算公司 (PSSC)（匹配/结算）协同工作。

深入探索菲律宾存管信托公司（PDTC）

菲律宾存管信托公司（PDTC）成立于1995年，作为菲律宾股票与固定收益市场的中央证券存管机构，其核心职能在于提供关键的交易后基础设施服务，确保证券所有权的精确登记与高效转移。
核心职能与服务
中央证券存管机构（CSD）：PDTC担任证券所有权的官方登记机构。透过无纸化管理股东资讯，将实体股票凭证转换为电子帐簿形式，消除实体操作相关风险。
结算与交割：于菲律宾证券交易所（PSE）或菲律宾交易与结算公司（PDEx）交易执行后，协调证券交付买方与资金转移卖方。
登记与托管服务：PDTC维护债务证券主要登记簿，并提供回购交易抵押品管理、证券借贷等增值服务。
投资者通讯：房地产投资信托基金、公司债券或美元计价证券的投资者，通常会直接收到由PDTC发送的自动化、密码保护的帐户结单电子邮件，用以核实其持仓状况。

所有权与治理结构

母公司：PDTC为私人机构，隶属于菲律宾交易系统控股公司（PDS集团）。
监管架构：基于其市场运作与受托职能，该机构同时受证券交易委员会（SEC）与菲律宾中央银行（BSP）双重监管。
股权演变：截至2026年初，菲律宾证券交易所（PSE）已大幅增持PDS集团股权，使PDTC与国家证券交易所更紧密整合，以优化市场运作效率。
近期技术进展（2025–2026年）
数位化转型：PDTC透过在债券发行中导入分散式帐本技术（DLT），迈向「数位经济」领域，并于实际运作的DLT网络上发行亚洲首支完全数位原生债券。
代币化支援：顺应全球趋势，基础设施正升级以支援代币化证券权益，并跳过传统人工监管流程以加速结算。
无中央存管机构登记机制：透过「无中央存管机构登记」（NoCD）机制，特定类型证券（如房地产投资信托基金）可直接以投资者名义于存管机构层级登记，提升透明度。

深入解析菲律宾存管信托公司（PDTC）的技术革新

截至2026年，菲律宾存管信托公司（PDTC）已大幅升级基础设施以顺应全球数字金融趋势，从传统无纸化模式向基于区块链的生态系统及垂直整合交易系统转型。

1 区块链与分布式账本技术（DLT）

PDTC率先在东南亚资本市场应用DLT技术，显著提升交易速度与透明度。
数字原生债券：作为PDS集团成员，PDTC在DLT网络上成功发行亚洲首支完全实时的数字原生债券。该系统采用“数字登记簿”，通过电子证券发行门户（e-SIP）实现无纸化文件提交。
智能合约自动化：2026年发展路线图包含整合智能合约，实现ESG挂钩债券等可持续金融产品的全生命周期自动化管理。
数字托管概念验证：PDTC制定了“数字托管库”指导方针，该系统采用私有许可型区块链管理固定收益证券。

2 市场整合与纵向协同效应

2025至2026年间最具结构性的进展，是菲律宾证券交易所（PSE）收购PDS集团控股权所促成的纵向整合。
统一交易平台：此次整合使PDTC能够为股票和固定收益产品提供集交易、清算与结算于一体的单一交易场所。
运营效率：通过将不同资产类别的存管功能整合至单一集团，市场实现了更快的结算周期和更强的风险管理能力。

3 以投资者为中心的数字化设施

中央存管名义账户（NoCD）：PDTC扩展了其NoCD设施，允许证券（如房地产投资信托基金和比索计价债务）直接以个人投资者名义登记，而非经纪人代理名义。这为投资者提供了直接可见性及自动化的账户明细表（SOA）通知。
直通式处理（STP）：PDTC采用端到端自动化流程处理固定收益及回购市场交易，确保交易对账与结算同步不可撤销地完成。
公司行动自动申领（CAAC）：该系统实时自动追踪交易记录并核算预扣税款，实现不同税务身份持有人间的无缝资产转移。

4 核心基础设施升级

TCS BaNCS集成：PDTC近期推出面向市场基础设施的TCS BaNCS系统，该世界级平台可在单一系统上为所有资产类别提供存管、托管及登记服务。
报告功能增强：通过与彭博社及其他数据供应商的合作，PDTC已实现“市场页面”数字化，提供实时固定收益统计数据及发布服务。

深入探索菲律宾TCS BaNCS系统

菲律宾存管信托公司（PDTC）已采用并实施TCS BaNCS市场基础设施解决方案，用于管理其端到端交易后业务，包括中央存管、清算及结算服务。该迁移项目自2009年起分阶段实施，将多个传统系统整合至单一的多资产类别平台。
实施概述
上线日期：PDTC分阶段将系统迁移至TCS BaNCS平台，2009年完成固定收益业务的重大部署，随后推进股票及支付结算（PvP/PDDTS）系统的迁移。
覆盖范围：该平台服务于PDS集团全线业务，涵盖交易所交易、中央存管、清算及登记过户代理服务，支持从股票到固定收益的全资产类别。

主要功能与优势

采用TCS BaNCS系统使菲律宾证券交易中心（PDTC）得以实现菲律宾资本市场基础设施现代化，通过以下关键运营优化：
多资产类别支持：该系统为各类证券提供统一平台——这在市场基础设施领域较为罕见，可实现股票、政府证券及企业债券的整合管理。
直通式处理（STP）：符合全球标准（如G30及ISO 20022消息格式），实现高水平直通式处理，显著降低人工干预、风险及运营成本。
增值服务：平台支持回购协议抵押品管理、证券借贷等增值服务，有效提升市场流动性。
互联网接入与透明度：该解决方案为市场参与者提供互联网接入，增强市场基础设施的透明度与可及性。
面向未来的架构：系统采用现代化的组件化云优化架构，通过API实现集成，并能持续适应人工智能、区块链等新兴技术，支持代币化资产管理。

深入了解菲律宾存管信托公司电子证券发行门户（e-SIP）

菲律宾存管信托公司（PDTC）的电子证券发行门户（e-SIP）是一个在线平台，用于在初级市场对新债务证券（债券）相关文件进行数字化登记和处理。该平台于2021年4月上线，通过数字化流程取代纸质操作，实现交易流的精简化。
核心功能
在线文件提交：发行方与承销销售代理可电子化提交所有必要文件，用于PDEx上市及PDTC登记服务，彻底告别繁琐的纸质文书工作。
流程优化：该门户将发行人提交材料所需时间从可能的三天缩短至仅一天，为证券向投资者分销腾出更多时间。
投资者预订：投资者可通过门户在线预订债券发行，这有助于发行人扩大覆盖范围，特别是触达不同地理区域（如各省）的投资者。

核心优势

效率提升与成本节约：通过工作流数字化，电子证券凭证（e-SIP）降低了人工流程的摩擦成本，节省了存储开支，早期应用案例已实现数万张纸张的节约。
市场流动性与金融普惠：向电子化无纸化环境的转型有助于提升市场流动性，同时通过消除物流障碍，使债券投资更易于零售投资者参与，从而扩大金融普惠覆盖面。
分布式账本技术路线图整合：电子证券登记系统旨在与PDS集团更广泛的数字化路线图互补衔接，包括运用分布式账本技术（DLT）构建数字化登记与托管基础设施，从而进一步提升效率与透明度。
里程碑
2021年4月：电子SIP平台正式启用，由阿亚拉地产公司（ALI）作为试点用户发行100亿比索债券。
未来升级：PDS集团持续优化平台功能，计划实现二级市场交割前流程数字化，并推出标准化数字客户适配性评估表，进一步简化投资者入驻流程。

深入解析二级市场交割前流程

二级市场交割前流程涵盖从交易执行到最终证券与现金交割（结算）之间的关键环节。菲律宾金融市场基础设施主要通过菲律宾存管信托公司（PDTC）及其母公司PDS集团，已实现这些流程的高度自动化，从而达到高水平的直通式处理（STP）。
关键结算前流程
交易匹配与确认：当买入或卖出指令在菲律宾证券交易所（PSE）或菲律宾交易与结算公司（PDEx）等交易所执行后，系统将电子化采集并匹配交易细节，确保买卖双方记录条款一致。
多边净额结算：系统在交易日结束时计算每位市场参与者（经纪商或交易商）的净证券及现金头寸。参与者无需逐笔结算，仅需清算最终净义务，大幅减少资金与证券的转移量。
预匹配设施：针对非强制清算交易（如部分经纪商-托管人交易），系统提供预匹配功能，交割方与接收方均可上传指令。待交割方确认可用股数充足后，系统自动完成交易匹配并释放指令。

证券可用性与存入：在结算发生前，卖方参与者必须确保证券可用且已存入（以电子形式存入）PDTC。
现金账户核验与资金筹措：系统将核查参与者指定的结算银行账户（如PhilPaSS DDA或其他现金账户），确保其具备足额资金履行净现金义务。未获中央银行直接扣款授权的参与者，须在结算日截止期限前确保资金存入结算银行账户。
数字化与自动化进程
PDS集团致力于消除纸质操作摩擦以提升市场流动性：
直通式处理（STP）：依托TCS BaNCS平台的PDS系统实现政府证券（GS）及公司债券的高效直通式处理，数据可从交易执行到最终结算全程电子流转，无需人工录入。
缩短结算周期：菲律宾证券交易所于2023年成功迁移至T+2结算周期（交易日后两个工作日完成结算），有效降低交易对手风险。
e-SIP一级市场联动：尽管主要作为一级市场工具，菲律宾证券交易中心宣布计划通过与电子证券发行门户（e-SIP）联动的工具，将二级市场剩余繁琐的结算前流程数字化，进一步提升效率。

深入解析菲律宾存管信托公司标准化数字客户适配性评估细则

菲律宾存管信托公司（PDTC）正联合PDS集团，并与菲律宾银行家协会（BAP）、全国证券经纪人协会（NASBI）等金融协会协同推进标准化数字客户适配性评估表的开发工作。
目标与范围
核心目标在于简化投资流程，消除投资者重复填写纸质文件的负担。
单表多用：该举措旨在建立统一通用的数字表格，投资者仅需填写一次。此举将取代当前投资者通过不同经纪商购买各类公司债券时，每次都需填写相同纸质表格的操作模式。
与电子证券发行门户（e-SIP）整合：该数字表格计划作为现有电子证券发行门户（e-SIP）的升级功能进行联动，该门户目前负责处理一级市场新债券发行的数字化流程。
监管要求：该评估（亦称客户适宜性评估或CSA）是“了解你的客户”（KYC）及反洗钱（AML）合规的标准监管要求，旨在确保投资符合客户目标与财务状况。

开发进展与详情

测试与网络安全：PDS集团报告称项目正处于持续开发与测试阶段，包括严格的网络安全强化措施、漏洞评估及渗透测试，以确保在全面部署前保障敏感客户数据安全。
行业协作：开发过程中与行业参与者保持紧密协调，以最大化推广效果并确保该表单符合所有监管及运营要求。

深入解析菲律宾PDTC公司行动自动申报系统（CAAC）

公司行动自动申报系统（CAAC）是菲律宾交易后基础设施的关键组成部分，主要由菲律宾存管信托公司（PDTC）管理。该系统旨在自动化追踪和结算固定收益证券的税款及权益分配。
核心功能
实时税务追踪： CAAC直接对接交易系统，将每笔交易实时导入数据库。在“税务追踪环境”内完整记录所有证券所有权转移。
自动税务计算：针对长期银行发行工具及其他债务证券，CAAC精准追踪每位投资者的持有周期。系统据此确定每笔交易适用税率，并自动计算卖方应缴预扣税款。
无限制交易：实现“无限制交易”功能，支持不同税务身份持有人（如免税实体与应税实体）间证券的无缝交易。

核心优势

发行方效率提升：该系统为债券发行方提供追踪持有人间交易的渠道，并能准确核算二级市场交易中的预扣税款。
分级登记机构精准化：作为财政部工具（如零售国债）的分级登记机构，PDTC利用CAAC系统在利息支付日提供精确计算税款所需的数据。
风险降低：通过自动化计算应计利息与预扣税款，消除银行发行及企业债务工具结算中的手工操作失误。
结算生命周期中的角色
CAAC作为更广泛的PDS集团直通式处理（STP）模型组成部分，在交收对付款（DvP）环节前对参与者间的交易细节进行验证与对账。DvP即证券与现金的同步不可撤销交换。

深入探索菲律宾分布式账本技术（DLT）

2026年，菲律宾已将分布式账本技术（DLT）从主权债务和企业债务的试点项目推进至主流应用阶段。这项由菲律宾存管信托公司（PDTC）和财政部（BTr）主导的转型，致力于创建主要存在于区块链注册簿上的“数字原生”资产。

1 数字债券生态系统（2025–2026）

PDS集团（PDTC母公司）运营着亚洲首个全面投入使用的国家级DLT债券基础设施。
DLT登记系统：PDTC采用许可型DLT网络维护数字登记簿，该系统可与传统无纸化登记系统并行运作或作为其替代方案。
智能合约：2026年该基础设施将升级应用智能合约，实现ESG关联债券等可持续金融产品的全生命周期自动化管理。
运营成本节约：相较传统纸质发行方式，该DLT网络上的数字债券预计可降低35%至65%的发行与管理成本。

2 主权代币化国债（TTBs）

财政部（BTr）已采用分布式账本技术（DLT）实施政府证券数字化路线图。
双重登记结构：针对代币化发行，财政部采用与无纸化证券国家登记处（NRoSS）并行的DLT登记系统，其中NRoSS作为“唯一真实数据源”。
数字钱包：TTB投资者通过数字钱包存储并记录持仓，实现资产实时查阅。
分权所有制：2026年DLT实施目标是最终支持代币化，实现高价值资产的分权所有制以促进财富民主化。

3 企业级与批发级DLT应用

联合银行数字债券：作为先行者，联合银行通过菲律宾数字技术中心（PDTC）的区块链托管平台成功发行数十亿比索数字债券。
批发型央行数字货币：预计2026年菲律宾将发行批发型央行数字货币（CBDC）。尽管央行（BSP）历来倾向采用非区块链模型，但PDTC层级的DLT基础设施仍是私营及主权债务结算的主要平台。

4 2026年的技术优势

实时结算：分布式账本技术消除了数天的人工对账流程，推动市场迈向即时“链上”结算。
不可篡改性：分布式账本注册系统采用加密签名和共识算法，确保记录无法被篡改或伪造。
互操作性：新型平台如电子证券发行门户（e-SIP）直接对接DLT后台系统，实现从债券初始发行到二级市场交易的全流程无纸化运作。

深入解析分布式账本技术（DLT）基础设施与系统

到2026年，分布式账本技术（DLT）基础设施已从实验性“沙盒”环境跃升为全球金融体系的关键任务层。不同于依赖孤岛式数据库定期对账的传统系统，DLT为所有市场参与者提供共享同步的状态。

1 DLT基础设施架构

现代DLT系统（如菲律宾存管信托公司PDTC及全球清算所采用的系统）由四大功能层构成：
网络/协议层：基础软件层（如Hyperledger Fabric、Corda或Quorum）。机构金融领域普遍采用许可型（私有）账本。仅经审核的实体（银行、监管机构及托管人）可作为验证交易的“节点”。
共识层：节点达成账本状态共识的机制。机构级DLT通常采用BFT（拜占庭容错）算法，优先保障速度与“最终性”——即交易一旦确认便不可逆转的特性。
智能合约层：此处存放自动执行的代码。到2026年，这些“链码”脚本将自动化处理复杂工作流，例如企业行动自动申领（CAAC）、触发利息支付及自动代扣税款等。
应用/API层：该层使传统系统（如TCS BaNCS）能够与账本进行交互。多数用户通过标准网页门户或移动应用与DLT系统交互，无需接触底层区块链。

2 核心系统组件

节点（完整节点与轻节点）：完整节点保存账本完整历史记录并验证新区块。轻节点（通常由小型参与者持有）仅存储与自身交易相关的信息。
分布式账本与集中式数据库：在数据库中，单个管理员可修改任意条目。而在DLT中，数据经过加密哈希处理并分布存储。若某节点遭入侵或离线，其余节点仍能维护“真实数据”，确保高可用性与抗审查性。
数字钱包/保险库：不仅是操作界面，更是存储转账授权所需私钥的安全硬件模块（HSM）。到2026年，机构级托管解决方案将采用“多方计算”（MPC）技术，确保任何单个员工无法单方面转移资产。

3 关键操作流程

原子结算（交收同步）：传统系统中，股票“交割”与现金“支付”分步进行，存在风险隐患。分布式账本技术实现资产与现金同步转移的原子交收，若交易任一环节失败，代码将自动取消整个交易。
代币化引擎：该流程将实物或无纸化资产（如债券）转化为账本上的“代币”。每个代币代表对基础证券的特定份额化权益，实现微额投资。
隐私子通道：尽管账本共享，机构级DLT采用“零知识证明”或“私有通道”技术，确保A银行无法窥见B银行的交易细节——即便双方处于同一网络中。

4- 对比：传统基础设施与分布式账本技术基础设施

特性	传统基础设施	分布式账本技术基础设施（2026年）
数据源	多个孤岛式数据库	单一共享的“黄金记录”
核对机制	手动/自动化批处理（T+2）	实时持续（T+0）
信任模型	中央中介机构（清算所）	加密共识
可审计性	日志定期审计	实时不可篡改审计轨迹
连接性	ISO 15022/20022 消息协议	API 与智能合约执行

5 未来演进：互操作性层

截至2026年，发展重心已转向跨链桥。由于不同国家或资产类别可能采用不同的分布式账本技术协议（例如菲律宾BTr运行于某网络，新加坡交易所运行于另一网络），当前正构建基础设施以实现资产在不同账本间的安全“跳转”，从而打造全球无国界的流动性池。

深入解析菲律宾代币化引擎与微投资

菲律宾金融市场积极开发并实施代币化引擎，通过将传统资产转化为基于分布式账本技术（DLT）网络记录的可负担、可分割的数字代币，实现微投资。这项由财政部（BTr）及PDAX、联合银行等私营机构推动的举措，主要旨在促进金融普惠。
菲律宾代币化引擎运作机制
代币化引擎是支撑区块链上数字代币创建与管理的底层软件基础设施，这些代币代表着现实世界资产（RWAs）的所有权权益。
运作流程：引擎通过将资产（如政府债券或股票）的所有权权益数字化，在DLT网络上发行特定数量的代币。这些代币具备安全性、透明度和可验证性。
核心平台：PDS集团（PDTC母公司）及其合作伙伴采用符合证券交易委员会（SEC）和菲律宾中央银行（BSP）监管框架的平台作为引擎核心。
架构：系统基于企业级DLT平台构建，确保所有交易以不可篡改且透明的方式记录，并通过加密技术保障所有权记录安全。

开启微投资时代

代币化引擎在菲律宾的核心影响在于投资产品的普惠化，由此催生了微投资的蓬勃发展。
份额化所有权：其最显著的特征是份额化所有权，投资者可购买“某项资产的部分份额”而非整笔资产。例如，传统债券需大额资金购入，而投资者现在只需购买代币化的份额即可。
降低准入门槛：通过PDAX和GCash等平台发行的代币化国债（Tokenized Treasury Bonds，简称TTBs），将最低投资额降至500比索。传统债券通常要求5000比索或更高门槛。
便捷分销渠道：分布式账本技术基础设施已集成至主流移动钱包（GCash、Maya、PDAX、Coins.ph），意味着数百万持有智能手机的菲律宾民众无需传统银行账户即可参与微额投资。
市场增长：该模式成效显著，目前全国近半数债券持有者以代币化形式持有证券，预计到2030年菲律宾代币化资产市场规模将达600亿美元。

监管框架

代币化引擎与微投资的蓬勃发展，得益于清晰且审慎的监管环境支撑。
菲律宾中央银行（BSP）为虚拟资产服务商（VASPs）建立了监管框架，证券交易委员会（SEC）则针对加密资产服务商（CASPs）制定了相关规则，为安全合规的代币化服务提供了必要保障。此举在保障投资者权益的同时，有效推动了行业创新发展。

深度解析现实世界资产（RWAs）：PDAX与联合银行

在菲律宾，由PDAX和联合银行代币化的现实世界资产（RWAs）主要由政府债券和股票构成。其核心策略是借助数字钱包的高普及率，将这些传统金融工具转化为面向广大零售客户的微型投资产品。

联合银行与PDAX的RWA产品体系

这些平台主要通证化并分发的现实世界资产是菲律宾财政部（BTr）发行的政府债券（通常称为通证化国债或TTBs）。
UnionBank的角色：该行开创了菲律宾首个基于区块链的数字比索债券发行项目，募集资金逾110亿比索。其通过自有平台（包括Bonds.ph网站）分发这些政府债券。
PDAX的角色：菲律宾数字资产交易所（PDAX）作为关键分销渠道，与BTr及GCash等主流移动钱包合作提供相同政府债券。
可及性：该代币化模式显著降低了投资门槛。虽然UnionBank通过Bonds.ph发行的债券最低投资额约为5,000比索，但通过PDAX和GCash分发的代币化版本最低仅需500比索即可投资，吸引了全国范围内的首次投资者。

其他潜在代币化资产

尽管政府债券是最成熟的RWA产品，但诸如《巴亚尼计划》（PDAX联合撰写）等研究指出其他资产具有巨大潜力：
公共股权：预测显示该领域到2030年市值可达260亿美元。
共同基金：另一具增长与代币化潜力的领域，潜在市值达60亿美元。
其他资产：该类别涵盖货币市场基金和分权式房地产，目前仍处于发展初期阶段。
监管环境
UnionBank与PDAX均在菲律宾中央银行（BSP）及证券交易委员会（SEC）监管框架下运营。PDAX作为持牌虚拟资产服务商（VASP），其底层基础设施完全符合当地金融法规，这对安全处理实物资产至关重要。

深入解析网络/协议层：Hyperledger Fabric、Corda 或 Quorum

到2026年，全球及菲律宾金融基础设施——包括菲律宾存款保险公司（PDTC）和财政部使用的系统——将依赖三大主流许可型分布式账本技术（DLT）协议。与比特币或以太坊等公共区块链不同，这些“企业级”协议专为身份可追溯且隐私至上的监管环境设计。

1 Hyperledger Fabric（Linux基金会）

Hyperledger Fabric是模块化通用DLT框架，常用于复杂供应链及跨行业金融系统。
架构：采用“即插即用”架构，其独特性在于无需原生加密货币即可运行。
隐私通道：通过“通道”机制，允许特定参与者在大型网络中创建私有账本。这对PDTC至关重要——可确保A行无法查看B行的私密交易量。
智能合约：Fabric中的智能合约称为“Chaincode”，支持Go、Java或Node.js等标准语言编写，极大降低了企业开发者的使用门槛。
应用场景：常用于信用证（贸易融资）和电子KYC（了解你的客户）注册系统。

2 Corda（R3）

Corda是专为金融服务业设计的分布式账本技术平台，是菲律宾PDS集团多项数字债券计划背后的核心协议。
非“区块链”：严格来说，Corda属于分布式账本技术而非区块链，因为它不将交易批量封装为区块，而是通过加密方式链接单笔交易。
点对点消息传递：数据仅在“需要知情”的基础上共享。只有交易参与方和“公证人”(用于防止双重支付)能查看交易细节。
最终性：Corda提供即时“结算最终性”，这是TCS BaNCS集成等系统必须满足的法律要求。交易一旦记录即具有法律和技术约束力。
应用场景：适用于数字债券、批发型央行数字货币（Agila项目）及银行间结算。

3 Quorum（ConsenSys）

Quorum是以太坊的企业级版本，最初由摩根大通开发，现由ConsenSys管理。
以太坊兼容性：它保持与以太坊虚拟机（EVM）的兼容性，意味着为公共以太坊编写的Solidity智能合约可部署在Quorum上。
隐私层：在以太坊基础上新增“私有状态”功能。通过“星座”或“拼图”节点加密私有交易负载，确保仅授权接收方可见。
性能表现：采用RAFT或伊斯坦布尔BFT等高效共识机制替代以太坊工作量证明机制，可满足二级市场交易所需的高吞吐量需求。
应用场景：常用于资产通证化（现实世界资产）及稳定币发行。

2026年机构实施对比

特性	Hyperledger Fabric	Corda (R3)	Quorum
核心定位	通用企业/供应链	受监管金融服务	资产通证化/EVM
数据共享	频道内共享	点对点（需知情）	共享（含私有交易选项）
智能合约	链码（Go/Java）	CorDapps（Kotlin/Java）	Solidity（EVM）
共识机制	Solo/Kafka/Raft	可插拔公证人（BFT）	IBFT/Raft
实践场景	贸易金融/物流	数字债券/PDTC	零售代币化（PDAX）

为何在菲律宾采用这些方案

2026年，菲律宾证券交易委员会（SEC）与菲律宾中央银行（BSP）强制要求金融账本必须具备中央管理机构或治理层。这三项协议使菲律宾数字货币交易中心（PDTC）能够担任“网络运营商”角色，确保在数据分布式存储的同时，市场仍受监管并符合菲律宾法律。

零售国债（RTB 31）

零售国债（RTB 31）：于2025年8月发行，该五年期债券提供6.0%年利率，按季度支付利息，可通过GCash等数字平台购买。
代币化发行条款：采用无纸化形式发行，最低面额低至5,000菲律宾比索。
2026年市场展望：菲律宾政府正积极拓展代币化资产市场，预计到2030年该领域将实现显著增长，主要受数字政府债券普及度提升的推动。
利率环境：2025年利率约为6%，受菲律宾中央银行政策影响。分析人士指出，随着政府运用代币化手段强化国内债务市场，未来仍可能维持较高收益率。

深度探索PDAX与GCash平台上的500比索代币化国债（TTBs）

通过PDAX和GCash发行的500比索代币化国债（TTBs），是菲律宾财政部（BTr）推动金融普惠的重要举措，使数百万菲律宾民众能够以极低门槛投资安全可靠的政府担保证券。此举使债券投资门槛大幅降低，首次投资者得以突破传统高额门槛限制参与投资。
核心特点与优势
低门槛投资：特定短期国债最低投资额仅需500比索，较传统债券动辄五位数甚至六位数的门槛大幅降低。
政府担保资产：作为菲律宾共和国直接债务，违约风险近乎为零，堪称最安全的投资选择之一。
便捷操作：从开户到交易全流程均可通过GCash应用（GInvest功能）及PDAX平台完成，无需亲临银行或处理繁琐纸质文件。
固定收益：投资者在债券存续期内可获得稳定可预期的固定利息（票息），通常按季度支付。
流动性保障：平台支持实时充值、提现及二级市场交易，为投资者提供流动性支持。

如何投资（通过GCash）

打开GCash应用并点击GInvest图标。
在GInvest仪表盘中选择GBonds。
若首次使用GInvest，需完成注册流程，可能包括风险偏好问卷和账户验证。
通过从主GCash余额充值或绑定银行账户为GInvest钱包注资。
选择可购买的TTB债券，输入投资金额（最低500比索）。

技术作用

便捷性直接源于区块链（DLT）技术的整合。PDAX平台将传统无纸化政府债券转化为数字代币，并将其嵌入GCash、Maya、Coins.ph等平台。这种“代币化优先”策略依托现有数字钱包普及率，将受监管的金融产品连接至数百万用户。目前全国近半数债券账户持有者已采用此数字化形式持有债券。

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