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什么是单边流动性提供（SSLP）？

单边流动性提供（SSLP）是一种去中心化金融策略，允许流动性提供者（LP）仅向流动性池存入单一资产，而非传统要求的50/50资产组合（例如仅存入ETH而非ETH+USDC）。该模式免除了流动性提供者获取或持有第二种（通常波动性较大的）资产的需求，从而简化流程并降低持有非目标代币的风险。

单边流动性运作机制

活跃与非活跃头寸：在多数单边模型（尤其是集中式流动性池如Uniswap v3/v4）中，存入资产的价格需超出当前市场价格区间。该头寸将保持非活跃状态，直至市场价格进入设定区间。
再平衡机制：支持此功能的协议（如Bancor、Hydration或Liquidity Book）通常采用“枢纽”代币、原生协议代币或智能合约自动化来管理资产平衡，实质上充当交易的另一侧。
资产转换：若存入资产相对于资金池价格下跌，单边流动性可能自动转换为交易对中的另一资产，此机制有助于投资组合再平衡。

单边流动性的核心优势

单一资产敞口：流动性提供者仅需持有单一代币的多头敞口，无需与稳定币或其他波动性资产配对。
消除“双边”风险：不同于传统自动做市商（AMM）必须持有两种资产的模式，用户无需持有次要资产，从而规避该代币表现相关的风险。
提升资本效率：部分模型（如流动性簿）支持集中单边持仓，可产生更高手续费收益。
降低参与门槛：简化了仅持有单一代币且不愿出售半数资产提供流动性的用户参与流程。

风险与考量

无常损失暴露：尽管减少了双资产需求，但单边流动性仍可能因单一资产价格大幅偏离而面临无常损失（IL）风险，不过Bancor等协议提供原生IL保护机制。
收益较低：相较于双边、高风险或高交易量组合，潜在收益可能较低。
主动管理需求：该策略通常需要持续监控，确保流动性头寸维持在有效价格区间内以获取手续费收益。
消除“双边”风险：不同于传统自动做市商（AMM）必须持有两种资产的模式，用户无需持有次要资产，从而规避该代币表现相关的风险。
提升资本效率：部分模型（如流动性簿）支持集中单边持仓，可产生更高手续费收益。
降低参与门槛：简化了仅持有单一代币且不愿出售半数资产提供流动性的用户参与流程。

支持单边流动性的平台示例

Bancor (BNT)：支持任意上市资产的单边质押，质押满100天后自动激活无常损失保护机制。
流动性注入（Omnipool）：允许仅为单一资产提供流动性，该资产随即获得池中所有其他资产的即时敞口。
单边流动性簿（LFJ，原名Trader Joe）：支持单边流动性，便于进入/退出代币头寸。
Uniswap v3/v4：允许用户为单个代币设定价格区间，当价格进入该区间时自动激活。
暗湖：提供单边流动性池，旨在消除无常损失。

单边流动性

单边流动性允许去中心化金融（DeFi）用户仅向流动性池提供单一代币，而非传统的代币对，从而提升单一资产持有者的资本效率。该机制能降低无常损失风险，支持单代币看涨敞口，主要通过集中式流动性头寸（Uniswap v3/v4）或Bancor、LFJ等专用协议实现。
单边流动性的核心特征：
运作机制：用户仅存入单一资产（如ETH而非ETH+USDC组合）。在集中式流动性平台上，这通常意味着设定超出当前市价的价格区间，该头寸将保持非活跃状态直至价格进入指定区间。

优势：

降低无常损失：相较于双资产50/50池模式，可有效缓解无常损失风险。
资产暴露：适合看涨特定代币但不愿持有对冲资产的持有者。
简化操作：降低流动性提供者（LP）的准入门槛。

应用场景：

开仓/平仓：用户存入代币A，当市场走势有利时自动转换为代币B。
单边耕作：Orbs Liquidity Nexus等协议支持单代币存入，资金将跨多个去中心化交易所分配。

单边流动性风险与考量：

闲置头寸：若价格未进入设定区间，流动性可能无法立即产生手续费收益。
集中流动性需求：该策略主要适用于集中式流动性（Uniswap v3、LFJ）。
支持此功能的热门平台包括Uniswap、Orca、Bancor、LFJ及Panoptic。

什么是无常损失（IL）？

无常损失（IL）是指去中心化金融（DeFi）流动性池中，流动性提供者（LP）相较于单纯持有资产时所遭遇的暂时性价值缩水。当市场活动导致存入代币的价格比率发生变化时，这种损失便会产生，且仅在价格差异持续存在期间撤出资产时才会转化为永久损失。这是DeFi自动做市商（AMM）机制中的基础风险：套利者通过重新平衡池子，迫使流动性提供者持有更多贬值资产而减少升值资产，导致池外持有更具盈利性。

运作原理

存入：您将两种资产（如ETH与USDC）按特定比例存入池子。
价格变动：某资产价格大幅上涨（如ETH价格攀升）。
套利行为：交易者从池中购入低价资产（ETH）并抛售高价资产（USDC），使池内资产重新平衡以匹配新市场价格。
结果：相较于单纯持有，您最终获得更多USDC而ETH减少，意味着存入资产的总价值低于长期持有（HODL）时的价值。

关键特征

“无常损失”：在提现前损失并不真实；若价格恢复至原始比例，损失将消失。
已实现损失：当价格仍处于偏离状态时提现，损失即变为永久性损失。
损失幅度：价格偏离幅度越大，无常损失越显著。
缓解机制：流动性池产生的交易手续费可抵消部分或全部无常损失，使提供流动性在承担风险的同时仍具盈利性。

示例场景
若您存入1 ETH和3000 USDC（按1 ETH=1美元计价），随后ETH价格升至4000美元，套利机制将导致您在流动性池中持有的ETH减少而USDC增加——相较于单纯持有资产的情况，这将产生无常损失。

深入解析永续合约（Perps）

永续合约（简称Perps）作为主流衍生品合约类型，允许交易者在无到期日限制下对资产价格进行投机操作，其独特结构使其成为加密货币交易的核心工具。该机制支持持续杠杆交易，并通过独特的资金费率系统将合约价格锚定于现货市场价格。

核心机制

与设有固定到期日且通常需实物交割的传统期货不同，永续合约只要交易者维持充足保证金即可无限期持有。
维持合约价格与现货价格同步的核心机制是资金费率：
定义：资金费率是多空持仓者之间定期（通常每1-8小时，具体取决于交易所）进行的资金交换。
正资金费率：当永续合约价格高于现货价格（溢价）时，多头持仓者向空头持仓者支付费用。此机制激励更多交易者做空，推动永续合约价格回落至现货价格水平。
负资金费率：当永续合约价格低于现货价格（折价）时，空头持仓者向多头持仓者支付费用。此机制鼓励增加多头持仓，推动价格回升。
计算方式：该利率通常基于永续合约价格与现货价格的差额，外加利率计算得出。

市场动态与核心特征

主导交易量：截至2026年初，永续合约约占加密货币衍生品总交易量的75%至78%，凸显其相较传统期权和现货交易的巨大优势。
高杠杆特性：永续合约支持高达50倍、100倍甚至某些平台的500倍杠杆。虽然这能放大潜在收益，但当市场走势不利于持仓时（即交易者保证金低于维持保证金要求时），将大幅增加自动平仓风险。
全天候交易：加密市场的持续交易特性使永续合约全天候开放，这一特性正通过“股票永续合约”扩展至股票等传统资产领域。
套利机会：资金费率机制为“delta中性”套利者创造了套利空间，使其能在规避方向性风险的前提下，利用现货与永续市场价格差异获利。

监管与平台类型

永续合约市场主要由币安、MEXC等大型全球中心化交易所主导。
2025至2026年间，去中心化交易所（DEX）呈现显著增长，其通过智能合约实现交易，提供更高透明度与自主托管功能。Hyperliquid和Bitget Wallet等平台已证明链上永续交易具备可扩展性与高效性。
美国监管环境更为严格，芝商所集团等合规平台提供现货报价期货，但众多散户交易者仍通过离岸低监管场所获取高杠杆永续合约。

Delta中性套利

Delta中性套利是一种复杂的交易策略，旨在通过相关金融工具的价格差异获利，通常结合现货市场头寸与对冲的永续合约头寸实现。其目标是构建一个价值相对稳定的投资组合（即Delta值为零），无论标的资产价格如何波动，交易者都能在最小化方向风险的同时获取稳定收益流（如融资利率）。

核心原理：对冲方向风险

Delta（Δ）衡量资产价格对标的市场的敏感度。多头头寸具有正Delta（如+1），空头头寸则为负Delta（如-1）。Delta中性策略通过平衡多空头寸，使整体投资组合的净Delta趋近于零。

在永续合约（perps）场景中，实现方式为：

在现货市场建立等量反向头寸。例如交易者在现货市场买入1单位比特币（多头头寸，Δ=+1），同时在衍生品交易所卖出（做空）1单位比特币永续合约（空头头寸，Δ=−1）。
两端头寸的盈亏相互抵消，实质上消除了比特币价格波动带来的风险敞口。

套利机会：捕捉资金费率

该策略盈利的核心驱动力在于永续合约的资金费率机制：
正向资金费率：在牛市中，永续合约价格常高于现货价格，形成正向资金费率。多头持仓者每隔数小时（通常每8小时）向空头支付费用。通过做空永续合约实现delta中性对冲的交易者将收取这些费用。
负资金费率：反之，若永续合约价格低于现货（熊市），空头需向多头支付费用。此时交易者需反转策略（做空现货并做多永续合约）以获取负资金费率收益。
通过维持对冲头寸，交易者可定期收取资金费作为“套利收益”，该收益与资产价格涨跌无关。

示例操作流程