谷歌發股融資800億美元，其中波克夏定向認購了100億。那麼這件事對谷歌和伯克希爾分別意味著什麼？對整條AI產業鏈又意味著什麼？一起來看一下。
首先是這次的融資結構。 800億裡的150億是公開發行A類和C類股，這部分是唯一剛開始就進入流通盤的股票。接著有150億是強制可轉換優先股對應的存託憑證，相當於剛開始是優先股，但未來會強制轉換成普通股。還有一個最高400億的ATM發股計劃，就是看情況一部部發股，是累計陸續進入流通盤的股票。最後有一筆波克夏海瑟威的100億定向發行，就是單獨對一家公司帶點折扣發行股票，這部分有限售期，波克夏最快也得6個月後才能賣。
好，這就是本次發股結構上的情況。接著來思考一下，為什麼Google要融資？以及為什麼採用了發股融資？而不是谷歌和其他大科技大多都採用的舉債融資？
首先是為什麼Google要融資。谷歌2026日曆年剩下的三個季度裡，預計資本開支累計約1500億，維持經營所需的現金約1000億，三個季度累計留存約200億的自由現金流，總計需要2700億的現金。
在這2700億裡面，經營性現金流可以提供1700多億，現金目前有1200多億，兩者累計相加超過了3000億，超過了支出所需的總和。也就是說，即便谷歌不發股融資，它自己的造血和它之前舉債融來的錢，也遠遠滿足今年所有的支出了。
所以這次的800億發股融資不是去彌補資金缺口，而是在釋放一個落地的信號，就是明年谷歌還會進一步上調資本支出規模，按照比例不變的框架以及加上本次的800億合理推測，明年谷歌的資本支出，大概率將進一步上調到2500億這個級別。以規模來看，這個訊號意味著半導體週期的基礎還非常紮實。但按支出年增速看，明年的不到40%也顯著落後今年的70%資本開支增速，這意味著花錢的二階導增速可能在今年見頂，在明年開始放緩。當然，這是建立在谷歌今明兩年不繼續發債發股的前提之下，否則這個結論就不成立了，這點我們只能走一步看一步。這是第一個探討。
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