Руслан Аверин: перемирие США-Китай на 90 дней — что это значит для рынков

#investing #finance #markets #russian

Автор: Руслан Аверин | Аналитический блог averin.com

+9,5% за три дня: рынок решил проблему?

12 мая 2026 года. Представители США и Китая встретились в Женеве и объявили о 90-дневной паузе в тарифной войне. США снизят тарифы с 145% до 30%, Китай — с 125% до 10% на период переговоров.

S&P 500 отреагировал ростом на 9,5% за три торговых дня. Это одно из крупнейших трёхдневных движений за последние годы. NASDAQ вырос на 11,2%.

Я использовал это ралли для хеджирования портфеля через покупку пут-спредов. Позвольте объяснить логику.

Пауза — это не сделка

Самая важная вещь, которую нужно понять о тарифном перемирии: это отсрочка, а не решение. 90 дней — это время для переговоров. По истечении этого срока тарифы могут быть возобновлены в полном объёме, если стороны не достигнут соглашения.

Исторический прецедент: декабрь 2018 года, G20 в Буэнос-Айресе. США и Китай объявили 90-дневное перемирие. Рынки выросли на 7% за неделю. Через 90 дней — частичная сделка, тарифы продолжились, торговая война затянулась до 2020 года.

История не повторяется буквально — но рифмуется. Девяностодневные паузы не становятся постоянными сделками автоматически.

Три вещи, которые рынок пропустил

Первое: цепочки поставок не перестраиваются за 90 дней. Apple, Samsung, Foxconn и сотни других компаний начали диверсификацию производства из Китая ещё с 2019 года. Этот процесс не остановится из-за временного перемирия. Структурный сдвиг в цепочках поставок продолжается — и это означает постоянные издержки даже при снижении тарифов.

Второе: тарифная инфляция уже в системе. Цены на потребительские товары выросли с момента введения тарифов в начале 2026 года. Снижение тарифов требует времени, чтобы дойти до конечных цен. Потребитель почувствует это облегчение в лучшем случае через 6–9 месяцев — если вообще почувствует (ритейлеры редко снижают цены так же быстро, как поднимают).

Третье: передача технологий остаётся ключевым разногласием. Тарифы — это симптом, а не болезнь. Фундаментальный конфликт о передаче технологий, доступе к рынку и промышленной политике никуда не делся. За 90 дней это не решается.

Мой хедж: пут-спреды

После ралли я купил пут-спреды на S&P 500 (длинный пут SPX страйк 5400, короткий пут 5100 — срок экспирации три месяца). Это ограниченный по стоимости хедж на случай, если 90 дней закончатся без сделки и тарифы возобновятся.

Стоимость хеджа: около 1% портфеля. Максимальный выигрыш при реализации негативного сценария: значительно больше. Это не ставка на падение — это страховка.

Сбалансированный взгляд

Я не утверждаю, что ралли было ошибкой. Снижение торгового давления — реальное позитивное событие. Компании, страдавшие от тарифной неопределённости, получат временное облегчение. Это имеет реальную экономическую ценность.

Моя осторожность не в том, что я жду краха. Я просто не хочу иметь незащищённый портфель в момент, когда ключевое допущение рынка (сделка будет) зависит от переговоров между двумя крупнейшими экономиками по сложнейшим структурным вопросам.

Позиция акций держу. Хедж держу. И наблюдаю за тем, что произойдёт через 90 дней.