Руслан Аверин: слабость DXY в 2026 — как перестроить портфель под падение доллара

#investing #finance #markets #russian

Автор: Руслан Аверин | Аналитический блог averin.com

DXY ниже 100: почему это важнее, чем кажется

DXY — индекс доллара США по отношению к корзине из шести основных валют — пробил 100 вниз в начале мая 2026 года. Впервые с начала 2022 года. В моменте индекс достиг 99,2.

Многие инвесторы воспринимают это как новость для форекс-трейдеров. На деле это событие меняет расчёт доходности практически для каждого класса активов в международном портфеле. Я перестроил часть своих позиций — и объясню почему.

Математика валютной экспозиции

Когда доллар слабеет, активы в иностранных валютах дорожают в долларовом выражении — даже без роста в местной валюте. Это работает в обе стороны: при укреплении доллара иностранные акции теряют в долларовой оценке без какого-либо изменения их фундаментальных показателей.

EUR/USD сейчас торгуется около 1,13. Ещё в начале 2025 года пара была ниже 1,05. Это означает, что европейские акции выросли примерно на 7–8% в долларовом выражении только за счёт курсовой переоценки — даже если индексы в Европе не сдвинулись.

Индекс EFA (iShares MSCI EAFE ETF, покрывающий развитые рынки за пределами США и Канады) вырос на 18% с начала года по сравнению с 8% у SPY. Разница — преимущественно в курсовой переоценке плюс переток капитала из США в международные рынки.

Золото: классический бенефициар слабого доллара

Золото и доллар традиционно движутся в противоположных направлениях — и 2026 год не исключение. Золото торгуется около $3500/тройская унция, обновляя исторические максимумы.

Слабый доллар делает золото дешевле для держателей других валют, что стимулирует спрос. Одновременно — снижение реальных ставок и геополитическая неопределённость поддерживают аппетит к металлу.

Я сохраняю позицию в золоте как хедж против дальнейшего ослабления доллара и как защиту от инфляционных сюрпризов.

Долларовые долги развивающихся рынков

Это менее очевидный, но важный канал. Многие развивающиеся экономики привлекали долг в долларах. Когда доллар слабеет — это долговое бремя снижается в местной валюте. Бразилия, Индонезия, Мексика получают двойной выигрыш: их сырьевой экспорт стоит больше в долларах, а долговая нагрузка в реальном выражении падает.

Это фундаментально позитивно для EM-активов — и именно поэтому я наращиваю международную экспозицию.

Риски: не всё так однозначно

Слабость доллара не всегда хорошая новость. Для американских компаний с большой долей внутреннего рынка — это нейтрально. Для импортёров — негативно: импортная инфляция растёт.

Для портфеля: если доллар неожиданно развернётся, иностранные позиции потеряют часть курсовой прибыли. Я не делаю ставку на продолжение ослабления — я просто использую текущую ситуацию для диверсификации, которая была недостаточной при сильном долларе.

Мои изменения в портфеле

Я увеличил позицию в EFA с 8% до 14% портфеля. Развитые рынки за пределами США выглядят привлекательно: европейские акции торгуются по форвардному P/E около 14x против 21x для S&P 500, плюс валютный попутный ветер.

Увеличил VXUS (Vanguard Total International Stock ETF) с 6% до 10%. Это более широкое глобальное покрытие, включая развивающиеся рынки.

Позицию в золоте не менял — она уже была на целевом уровне, и я не вижу причин сокращать при текущей конъюнктуре.

Если DXY продолжит снижение ниже 97–98, я рассмотрю дальнейшее увеличение международной экспозиции. Если отскочит выше 102 — зафиксирую часть прибыли в EFA.

Доллар — это фон для всех ваших международных позиций. Когда он меняет направление, нельзя просто сидеть со старым портфелем и надеяться. Нужно пересчитывать математику.